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从菜鸟到“白酒魔术师”:董广阳的十年分析师进化路

发布时间:2018-11-30 10:38:06

十年之前,和所有新人一样,董广阳也是一个刚入门的菜鸟级别分析师。但在过去十年里,他成长为一个具有市场高度口碑的食品饮料行业金牌分析师,他的一句话甚至可能牵动数十亿资金进出,影响到贵州茅台、伊利股份等多只权重股的涨跌。

  董广阳今年年初升任华创证券研究所所长。金牌分析师是如何炼成的?华创证券研究所未来将如何布局?且听董广阳详解。

  成长路上的三重境界

  董广阳说,资本市场,打出了名次不一定就能打出口碑,研究更推崇实至名归。“研究是一个很辛苦但又很有收获的工作,其实刚开始短时间内这是一个需要出力但是不能出利的职业。因此要有一份耐心,给自己做一个长期规划,花时间沉下去,不断去思考,做深做透,成为所研究领域的专家。”

  在他看来,证券分析师的头两三年,其实都是打基础阶段。“我自己头三年是做助理,把基本功做好。”董广阳说,前三年,一定要大量阅读,大量写报告,做到各种行业公司数据都烂熟于心,反复推敲和修正逻辑,不断优化财务模型测算,不断落实到书面报告上,积累好的研究习惯和好的写作能力,开始有自己的产业框架和经营理解。

  证券分析师的观点总要公开被市场反复验证,这是与其他很多职业最大的不同,也是最刺激的挑战。董广阳表示,当你把一个细分领域研究透了,就会往产业融会贯通方向发展,进行内部子行业之间的比较,做深做透。

  “到了第三年、第四年,我特别想表达自己的观点,这是状态最好的时候。在这个阶段,也有更多服务客户的工作要做,但和客户的沟通也能带来很多新启发。痛苦之处在于,你要权衡研究和服务的时间分配。前几年在新财富行业排名的压力和吸引下,有些研究员放弃了研究,把时间花在刷脸拜票上,或者勾兑公司做所谓资源组织和信息传递这种能快速见效的方式。我承受的压力其实也大,担心名次不好,对不起团队,但想想茅台这样伟大的公司,靠的不就是坚持崇本守道么?所以坚持走自己的道路。”

  第三阶段,能深入透彻地看到事物的演进和变化。“现在我们大多数同行接收的信息大同小异,但为什么我们的判断会不一样,就是因为我们对信息的加工过程不一样,写报告时会更从投资者的角度着眼,维度更宽,高度更高,格局更大,穿透度更深远。这也是对分析师的高阶要求。”

  时间的积累和深入的研究会产生独到的价值。董广阳说:“比如这么多年,我把贵州茅台集团所有的历史数据,从产量到利润到利税,都做了摘录,细致分析。积累时间长了,慢慢有很多独家的分析体验,就会提取到一些核心变量。”

  董广阳从一个菜鸟分析师晋级为金牌分析师的成长之路,暗合了王国维所讲的古今成大事业、大学问者必经的三种境界:“昨夜西风凋碧树。独上高楼,望尽天涯路。”“衣带渐宽终不悔,为伊消得人憔悴。”“众里寻他千百度,蓦然回首,那人却在灯火阑珊处。”

  带队伍推崇研究导向

  证券研究是一个非常拥挤的行业,3000多名分析师,每年十万份研究报告,无时无刻不在抢夺买方的注意力。

  董广阳认为,未来卖方竞争肯定会加剧,而且要求还会不断提高,每年就那么多佣金,投资者越来越价值化,交易频率和换手率都会下降。交易佣金的总规模上不去,就算未来机构增多,蛋糕也做不大,甚至还会缩小。“按照传统模式,无法也无须容纳那么多卖方,或者容纳这么多卖方,得把整体薪资降下来。”

  在这种激烈竞争的大背景下,董广阳表示,华创证券会以研究为本,“以前证券研究所招研究员时,一般会招特别外向型的。如今研究员要回归本位,性格不一定需要特别外向,但得把研究做好,有思考、有深度、有弹性,沟通表达能力过关,我不在意这个研究员刚开始是否性格腼腆,只要他有潜力,我们会给他提供指引和培训。”

  董广阳说:“真正要做出影响力,都是需要时间的。先把研究做好了,赢得资本市场和产业的认可,资源自然会来,正向循环一旦开启,品牌影响力也会越来越大。”

  董广阳深有感触地表示,研究员的经验如果少于三年,未来到大的买方去路演的机会会越来越少,因为买方对卖方水平和经验的要求会越来越高。